搜狐財經說說美味鮮低增長

2020-08-25 18:37:21 by Admin 炒股大賽
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  點評事件:公司發布中報業績,2020H營收25.54億元,增長6.78%;歸母凈利4.55 億元,增長24.31%;扣非后4.42 億元,增長27.48%。

???   Q2 營收14.01 億元,增長20.67%;歸母凈利2.49 億元,增長40.79%。

???   其中,美味鮮Q2 收入13.69 億元,增長25.02%符合預期;歸母凈利2.5 億元,增長42.05%超預期。

???   一、醬油放量,美味鮮低增長

???   Q2 醬油收入增長19.84%正式放量,雞精粉隨餐飲恢復降幅收窄至-9.77%,食用油作為渠道利潤產品隨渠道新開繼續大幅增長87.62%,其他小品類增長43.25%恢復快增軌道。上半年整體來看,蠔油增速接近40%、料酒超過50%。

???   二、招商提速,營銷力度增強

???   上半年凈增經銷商203 個,總數達1254 個,招商進度加快。地級市開發率提升4.5pct 至87.83%,縣區開發率提高6.9pct 至45.24%。同時,美味鮮公司銷售費用率提高1.42pct 至12.06%符合預期,匹配擴張營銷需要。上半年上市公司整體銷售費用率提高至11.87%。

???   三、降本增效,盈利能力提升

???   受益于增值稅率下調、部分原材料和包材成本下降以及規模增長和高毛利產品放量,上半年產品綜合毛利率提升3.24pct 至42.85%,且Q2比Q1 更高。美味鮮公司管理費用下降9.88%,管理費用率降至4.01%。

???   上半年上市公司整體銷售毛利率提高2.73pct 至42.55%,管理費用率下降0.89pct 至5.13%,銷售凈利率提升2.46pct 至19.45%。

???   四、回款平穩,報表整體健康

???   Q1、Q2 銷售商品、提供勞務收到的現金分別同比增長-5.24%、+16%,同期營收增速分別為-6.32%、+20.67%,剔除基數影響回款表現平穩。

???   報告期末應收占比1.09%同比基本持平,存貨占比60.10%同比下降2.57pct,預收款項+合同負債8109 萬,同比略減少471 萬元基本正常。

???   報表整體健康。

???   盈利預測與評級:

???   隨著產能擴大,美味鮮開始進入加速擴張階段。產能陸續釋放、大規??焖僬猩?、營銷力度加強同步匹配,為渠道擴張、品類擴張以及未來幾年的快速增長奠定良好基礎。短期看公司業績層面的改善及彈性,中長期關注公司渠道、區域和品類更均衡高品質地發展,以及行業地位的提升。從過去兩年招商的情況以及后續產能規劃釋放的節奏來看,未來2-3 年美味鮮的增速中樞有望提高到20%以上甚至達到30%。后續也將繼續擴大產能和快速招商。隨著規模擴大和管理能力提升,降本增效的成果將更加顯著。我們繼續看好公司長期、持續快速成長,未來做大做強。

???   測算公司2020-2022 年的收入增速分別為16%、22%、25%;歸母凈利增速分別為25%、27%、30%。繼續維持盈利預測判斷,預計今明兩年歸母凈利分別為8.99 億和11.44 億,按照明年業績給60 倍左右的PE,疊加地產估值40 億,目標市值726 億元,對應目標股價91.00 元。

???   風險提示:宏觀經濟和疫情影響導致銷售不及預期,原材料價格波動;食品安全問題等。

  2018年3月21日,美團點評的打車業務登陸上海,同時它還上線了出租車及快車兩種業務,并與滴滴又展開了一波燒錢大戰。此外,易到、首汽等強強聯合構筑起了一道攔截滴滴的陣線,酒旅巨頭攜程也帶著網約車牌照入了場,就連靠共享單車走出了一條“農村包圍城市”路徑的哈啰出行,也上線了打車入口……

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