300600分析本月企業端存款同比增加173 億元

2020-12-11 15:34:49 by Admin 白銀投資
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  事件:

???   中國人民銀行12 月09 日發布數據顯示,11 月新增人民幣貸款1.43 萬億(前值6898 億),新增社會融資規模2.13 萬億(前值1.42萬億),社融存量同比增長13.6%(前值13.7%)。廣義貨幣(M2)余額217.2 萬億元,同比增長10.7%(前值10.5%)。

???   數據要點:

???   政府zj仍為拉動主力,企業債受違約風波影響大幅下滑。

???   11 月份新增社會融資2.13 萬億,同比多增1363 億元,略超市場預期(Wind 預測2.04 萬億),存量同比增長13.6%,維持較高增速。

???   具體看,政府zj新增4000 億元,同比多增2284 億元,仍為社融較高增速的拉動主力;另外,表內融資同比多增1469 億元,漲幅亦較高;企業zj受到信用債違約風波的影響本月僅新增862 億元,同比大幅減少2468 億元;在監管趨嚴的背景下,非標融資減少2044 億元,同比變化不大。本月在信用債融資因意外大幅減少的背景下,社融同比仍多增,顯示實體融資需求旺盛。

???   中長期貸款同比繼續提升,票據融資轉正。

???   11 月份新增人民幣貸款1.43 萬億元,同比多增400 億元,信貸需求仍然旺盛。貸款結構向中長期化改善的趨勢延續,中長期貸款同比多增2041 億元,而短期貸款同比則減少565 億元。具體看,企業端中長期貸款同比多增1681 億元,顯示企業對未來預期繼續看好;居民端中長期貸款同比亦多增360 億元,表明房地產銷售熱度不退,考慮到近期竣工潮來臨該,趨勢仍將持續。

???   本月票據融資在連續五個月負值后首度轉正,環比大幅增加1928億元,同比亦多增180 億元。企業短期資金融通需求大幅提升,一方面與其生產銷售活動改善有關,另一方面,或因本月在信用債違約風波沖擊下,zj發行不暢,企業轉向票據融資。

???   企業端投資消費旺盛,居民戶存款大幅提升。

???   11 月M1 同比10.0%,環比繼續大幅上漲0.9pct,M2 同比較上月小幅改善0.2pct 至10.7%,顯示企業端資金充裕,投資消費活動均較旺盛。本月企業端存款同比增加173 億元,亦佐證其資金用來生產投資的意愿較強,而居民戶存款同比多增3868 億元,與核心CPI 表現持續低迷一致,顯示疫情沖擊仍未完全消散,居民戶消費意愿不強。

???   社融增速見頂,但經濟復蘇態勢持續。

???   本月社融存量規模同比增速自3 月持續增加以來首度小幅下降0.1pct,疊加新增社融及貸款同比增量均較前期有較大程度的下滑,社融增速已然見頂,預計未來將逐步回落。但當前企業的融資需求依然旺盛,貸款結構良好,同時前期寬信用的效果顯著,PMI、出口等數據強勢,即經濟復蘇的態勢仍將持續。就債市而言,基本面回落的趨勢性交易機會仍未出現。

???   風險提示:

???   疫情反復,貨幣政策收緊。

香港方面,本輪港幣貶值主要誘因是美元和港幣市場利差走擴所引發的套利交易,而導致利差不斷拉大的根本原因則是香港特有的聯系匯率制度。在聯系匯率制度下,美元兌港幣匯率被鎖定在7.75-7.85的范圍之內。根據不可能三角理論,香港政府為維持港幣匯率穩定和資本自由流動,不得不放棄貨幣政策的獨立性,這意味著香港將采取與美國同步的加息政策。tga

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